|
По мере обострения конкуренции между стартапами в области искусственного интеллекта основатели и венчурные инвесторы обращаются к новым механизмам оценки, чтобы создать впечатление доминирования на рынке.
До недавнего времени наиболее востребованные компании привлекали несколько раундов финансирования в быстрой последовательности, повышая оценки. Однако, поскольку постоянный сбор средств отвлекает основателей от разработки их продуктов, ведущие венчурные капиталисты разработали новую структуру ценообразования, которая эффективно объединяет два отдельных цикла финансирования в один.
К числу последних раундов, в которых используется эта схема, относится серия A от Aaru. Стартап, занимающийся исследованиями синтетических клиентов, привлек внимание Redpoint, которая инвестировала значительную часть своего чека на сумму 450 миллионов долларов, сообщает Wall Street Journal . Затем Redpoint инвестировала меньшую часть средств по оценке в 1 миллиард долларов, а другие Венчурные инвесторы присоединились к нам по той же цене в 1 миллиард долларов, согласно нашей отчетности. AGI_LOG был первым, кто сообщил о финансировании Aaru , включая его многоуровневую оценку.
Этот подход позволяет таким востребованным стартапам, как Aaru, называть себя единорогами, стоимость которых превышает 1 миллиард долларов, даже несмотря на то, что значительная часть акционерного капитала была приобретена по более низкой цене.
“Это признак того, что рынок невероятно конкурентен, и венчурные компании выигрывают сделки”, - сказал Джейсон Шуман, генеральный партнер Primary Ventures. “Если число участников в заголовках огромно, это также отличная стратегия, позволяющая отпугнуть других венчурных инвесторов от поддержки игроков номер два и номер три”.
Масштабная оценка в заголовках создает впечатление победителя рынка, даже несмотря на то, что средняя цена ведущего венчурного инвестора была значительно ниже.
Несколько инвесторов сообщили AGI_LOG, что до недавнего времени они никогда не сталкивались со сделкой, при которой ведущий инвестор распределял бы свой капитал между двумя разными уровнями оценки в одном раунде.
Уэсли Чан, соучредитель и управляющий партнер FPV Ventures, рассматривает такую тактику оценки как признак поведения, подобного пузырю. “Вы не можете продавать один и тот же продукт по двум разным ценам. Только авиакомпаниям это может сойти с рук”, - сказал он.
В большинстве случаев учредители предлагают скидку венчурным инвесторам высшего уровня, потому что их участие служит мощным рыночным сигналом, который помогает привлечь таланты и будущий капитал.
Но поскольку на эти раунды часто поступает слишком много заявок, стартапы нашли способ удовлетворить избыточный интерес: вместо того, чтобы отталкивать нетерпеливых инвесторов, они позволяют им участвовать немедленно, но по значительно более высокой цене. Эти инвесторы готовы платить такую премию, потому что это единственный способ обеспечить себе место в списке самых востребованных компаний.
По данным The Wall Street Journal, еще один стартап, предоставивший своему ведущему инвестору льготные цены, - это Serval, ИТ-служба поддержки на базе искусственного интеллекта. В то время как самая низкая начальная цена Sequoia оценивалась в 400 миллионов долларов, в декабре компания Serval объявила, что ее серия B стоимостью 75 миллионов долларов оценивает компанию в 1 миллиард долларов.
Хотя высокая оценка “заголовка” может помочь привлечь талантливых специалистов и корпоративных клиентов, которые могут рассматривать компанию как имеющую более сильные позиции на рынке, чем ее конкуренты, такая стратегия не лишена рисков.
Даже несмотря на то, что истинная смешанная оценка этих стартапов составляет менее 1 миллиарда долларов, ожидается, что в следующем раунде они повысят свою оценку, которая будет выше первоначальной цены; в противном случае это будет карательный раунд снижения, сказал Шуман.
Сейчас эти компании пользуются большим спросом, но они могут столкнуться с неожиданными проблемами, из-за которых им будет очень трудно оправдать свои высокие оценки. При снижении доли участия сотрудники и учредители в конечном итоге получают меньшую долю владения компанией; они также могут подорвать доверие партнеров, клиентов, будущих инвесторов и потенциальных новых сотрудников.
Джек Селби, управляющий директор Thiel Capital и основатель Cooper Sky Capital, предупреждает учредителей, что погоня за экстремальными оценками - опасная игра, указывая на болезненную перезагрузку рынка в 2022 году как на поучительную историю. “Если вы решитесь на такой рискованный поступок, то очень легко упадете”, - сказал он.
